卡罗特销售费用连年大增，海外市场依赖明显

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自有品牌业务占比提升

卡罗特是一家厨具品牌，总部位于中国杭州，国内运营主体为浙江卡罗特工贸有限公司。最初，卡罗特主要为海外品牌提供 OEM 服务。于 2013 年公司转而发展 ODM 业务，为国际品牌所有者及零售商设计、开发及制造定制化厨具产品。

2016 年，卡罗特开始进军线上零售业务，并推出自有厨具品牌 " 卡罗特 CAROTE"。2022 年 2 月，为满足不断增长的产能及效率需求卡罗特转向了完全外包及轻资产模式。

目前，卡罗特已布局中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的线上厨具细分领域。

于 2021 年、2022 年及 2023 年，卡罗特分别推出 520 个、1305 个及 1374 个 SKU 的自有品牌产品，产品组合包括 1800 个涵盖不同厨具类别的 SKU，包括炊具、厨具、饮具等。

详细关注财务方面，从 2021 年 -2023 年（以下简称，报告期内），卡罗特实现收益分别为 6.75 亿元、7.69 亿元和 15.83 亿元，实现毛利分别为 1.27 亿元、2.75 亿元和 5.65 亿元，净利润分别为 3170 万元、1.09 亿元和 2.37 亿元。

卡罗特的收益主要来自品牌业务和 ODM 业务。有关 ODM 业务，该项收益主要来源于公司向国际品牌所有者及零售商销售定制化炊具及其他厨具品牌。卡罗特于招股书中提到，自 2021 年起，公司一直战略性地转移 ODM 业务资源至专注于发展品牌业务。

报告期内，卡罗特来自品牌业务的收入分别为 2.83 亿元、5.31 亿元和 13.80 亿元，分别占当期总收入的 41.9%、69.1% 和 87.2%；ODM 业务实现收入分别为 3.92 亿元、2.38 亿元和 2.03 亿元，占当期总收入的 58.1%、30.9% 和 12.8%。两项业务呈现了明显的一涨一跌态势。

有关 OEM 业务收益下滑，卡罗特表示，主要是由于品牌业务的毛利率通常较高，公司有策略地将重点从 ODM 业务分部转移。

业务结构的调整也让卡罗特的毛利率出现变动，报告期内，公司整体毛利率分别为 18.7%、35.8% 和 35.7%。

与国产厨具品牌略微不同的是，卡罗特除了在中国市场销售外，还布局了美国、西欧、南亚及日本。报告期内，卡罗特来自中国地区的收入占比分别为 57.7%、51.5% 和 23.4%，而来自美国地区的收入分别为 16.5%、23.0% 和 53.6%。很明显，公司逐步加大了来自美国地区的业务收入。

卡罗特也提到出海的各种风险问题，报告期内，卡罗特来自中国内地以外市场的收益分别为 5.04 亿元、4.92 亿元和 12.55 亿元，分别占总收益的 74.6%、64.0% 及 79.3%。" 有限的品牌知名度、与合适的电商平台协商以有效地供应产品、距离及文化差异带来的经营挑战、厨具行业现有参与者的竞争、国际业务管理、进出口限制的影响及贸易法规的变更等等风险都可能会对公司的经营业绩及财务状态受到重大不利影响。"

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" 重营销轻研发 "

国产品牌出海，除了需要与竞争对手进行激烈比拼，抢占海外市场份额同样不易。为了进一步扩大市占率，卡罗特选择加码销售投入。

报告期内，卡罗特的销售开支分别为 5670 万元、1.09 亿元和 2.45 亿元，行政开支分别为 2030 万元、2070 万元和 3160 万元，研发开支分别为 1810 万元、2080 万元和 3590 万元。

不难发现，在过去三年，卡罗特的销售投入都要远高于研发投入，不仅如此，2023 年公司的销售开支较上一年度还出现了翻倍的增加。

招股书显示，卡罗特的销售开支主要包括：电商平台佣金，即公司就线上零售向电商平台支付的佣金；营销及广告开支，即公司的营销及促销活动（主要通过线上渠道）产生的开支。

报告期内，电商平台佣金占当期销售开支的 52.1%、43.7% 和 68.1%；营销及广告开支占当期销售开支的 40.8%、48.8% 和 27.5%。

其他财务指标方面，报告期各期末，卡罗特的存货分别为 3050 万元、4220 万元和 1.08 亿元，贸易应收款项分别为 6360 万元、5530 万元和 7390 万元，现金及现金等价物分别为 9770 万元、4250 万元和 2.3 亿元；同一时期，公司的贸易应付款项及应付票据分别为 2.82 亿元、2.76 亿元和 3.59 亿元，流动负债总额分别为 3.59 亿元、3.78 亿元和 4.11 亿元。

2023 年度，卡罗特的存货及贸易应收款项都较上一年度出现大幅增加。其中存货同比上一年增长 156.77%，贸易应收款项同比上一年增长 33.63%。

卡罗特表示，存货增加主要是由于公司储备更多制成品以符合快速增长的品牌业务的需求，贸易应收款项增加主要是由于品牌业务收益增加。

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递表前 4 天突击分红 1 亿

2021 年、2022 年，卡罗特录得负债净额分别为 1.03 亿元和 8260 万元。卡罗特表示，2021 年流动负债主要是由于公司自吕女士借入一笔免息贷款 1850 万元（已于 2022 年悉数偿还），导致公司的其他应付款项及应计费用相对较高；流动借款 3920 万元相对较高，主要包括公司就为购买永康市地块及浙江省武义县地块提供资金而于 2021 年借入的贷款；购买大量长期银行定期存款及上述两项地块，导致现金及现金等价物相对较低。

2022 年录得流动负债净额 8260 万元，主要是由于与 2022 年的股利宣派相关的应付股利 5000 万元，导致公司的其他应付款项及应计费用相对较高；现金及现金等价物相对较低。

外界关注度较高的还包括卡罗特上市前突击分红一事。

2024 年 3 月 4 日，也就是卡罗特递表的前四天，根据招股书显示，卡洛特向当时股东宣派 2023 年度的股利 1 亿元，预计将于上市前从公司的内部资源以现金支付。此外，前述还提到，2022 年卡罗特宣派股利 5000 万元。

在大手笔分红背后，此次 IPO，卡罗特计划将募集资金主要用于寻求收购及投资机遇、产品研发、扩张销售渠道、ESG 相关投资、营运资金及一般公司用途。

突击分红又募投补流，显然此举无疑让外界质疑公司 IPO 的必要性。

财经评论员张雪峰向《港湾商业观察》指出，尽管分红对于股东来说是一种回报，但这也意味着公司将更少的资金留在公司内部，以支持其运营和增长需求。如果公司在进行 IPO 时面临资金短缺或者需要资金用于投资于新的项目或市场，那么大额分红可能会对其在上市时的表现产生负面影响。（港湾财经出品）